【兴证宏观】需求回暖,生产由加速转向平稳——5月PMI数据点评
原标题:需求回暖,生产由加速转向平稳——5月PMI数据点评 内容摘要 Summary 事件:5月制造业PMI由上月的50.8略降至50.6,低于市场预期中值51.0;非制造业PMI由53.2升至53.6。我们认为: PMI非制造业强于制造业,国内经济活动继续恢复。 5月制造业PMI和非制造业PMI持续位于扩张区间,显示国内经济进一步恢复。其中,制造业PMI较上月回落,新出口订单仍疲弱指向或受出口拖累;而对于更多是不可贸易品的非制造业PMI则进一步回升,指向国内经济活动继续恢复。 5月制造业PMI在扩张区间放缓,行业继续分化。 5月制造业PMI由50.8降至50.6,连续7月处于扩张区间。从五大构成分项看,新订单、供应商配送时间回升,而生产量、原材料库存、从业人员回落。 相比4月,15个制造业细分行业中,6个行业制造业PMI回升,9个回落。 新订单改善,生产由加速转向平稳。 5月制造业PMI新订单由50.2升至50.9,生产则由53.7降至53.2,均为连续3个月处于扩张区间。 相比4月,15个制造业细分行业中,7个行业新订单回升,同时,也有7个行业生产回升。 新出口订单低位略升,出口压力仍存。 5月新出口订单由33.5升至35.3,但仍处于历史低位。 相比4月,15个制造业细分行业中,7个行业新出口订单回升。 新冠肺炎疫情给海外经济带来了明显的衰退风险,虽然海外经济体已逐步复工,但复工到需求恢复仍有时滞,若考虑到复工复产带来疫情的反复,这一时间可能更长,因此出口压力仍存。 价格指数回暖,PPI通缩幅度有望缓解。 5月制造业PMI两大价格指数均有所回升,其中购进价格为近3个月以来首次进入扩张区间51.6。 考虑PPI环比已连续3月为负数,其中受原油价格拖累明显。而油价在5月中旬开始趋势回升,叠加国内生产平稳推进,或有利于缓解PPI通缩幅度。 库存指数回落,企业补库意愿未明显提升。 5月制造业PMI原材料库存、产成品库存均降至47.3, 其中,15个行业中只有4个行业原材料库存回升,指向补库意愿仍未明显提升。 往后看,经济向好趋势不变,或由反弹趋于平稳。 疫情防控常态化下,境内经济活动逐步恢复,生产逐步进入平稳期。同时随着海外逐渐复工,尽管复工到需求恢复仍有时滞,但前期对外需的担忧也有一定缓解。进一步考虑到相应的纾困政策仍将持续落地,经济整体趋势向好不变。 风险提示:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策形势超预期变化。 风险提示:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策形势超预期变化。 宏观部分来自证券研究报告:《需求回暖,生产由加速转向平稳——5月PMI数据点评》 对外发布时间:2020年5月31日 自媒体信息披露及重要声明 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。